| 发布日期：2024-08-10 06:50 点击次数：113 |
中信证券研报指出，算计2024年各人钾肥价钱底部区间较为明确，需求端，食粮价钱低位物联网软件开发公司，后续存在进一步上行空间；供给端，算计2024-2026年属于低产能投放阶段。咱们推选两条投资干线：1）钾肥价钱随供应的短期错配呈现弱反弹，界限上风将带来事迹耕种；2）卡位国外新建产能空窗期物联网软件开发公司，快速膨胀增重利润。
全文如下钾肥｜需求捏续回暖，供给扰动收缩：2024年下半年算计
咱们算计2024年各人钾肥价钱底部区间较为明确，需求端，食粮价钱低位，后续存在进一步上行空间；供给端，算计2024-2026年属于低产能投放阶段。咱们推选两条投资干线：1）钾肥价钱随供应的短期错配呈现弱反弹，界限上风将带来事迹耕种；2）卡位国外新建产能空窗期，快速膨胀增重利润。
▍需求侧：低粮价下，算计后续钾肥需求基本褂讪，2024年各人钾肥需求有望回升至2020年水平，静待下一轮食粮周期。
据钾肥行业龙头Nutrien统计，各人钾肥需求正从2022年俄乌突破的冲击下的低位缓缓规复。咱们算计在各人钾肥供应褂讪的前提下，相通于2022年遍及囤货的行情将难以重演，但廉价钱下，肥料的农本占比将捏续下滑，农民的肥料可职守性将耕种，各人钾肥需求有望归来至2020年同时水平。从末端需求品来看，据好意思国农业部数据，各人大豆有所累库，玉米、小麦、大米及棕榈有所去库。当今主要食粮作物价钱仍处于低位，后续随各人经济回暖存在进一步上行的空间，有望带动钾肥需求进一步增长。
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▍供给端：各人钾肥扩产稳步激动，国内企业卡位2024-2026年关键扩产期。
据各公司公告，当今各人主要的钾肥玩家正稳步激动其扩产筹算，其中BHP的Jansen矿的膨胀将显耀影响各人钾肥的供应形势。国内企业扩产主要位于老挝地区。从钾盐需求来看，以各人钾肥需求7000万吨（折纯KCl）来计，以亚钾国际为首的企业每年100万吨的新增产能投放，对行业影响约1.4%，行业供给仍可控。BHP 435万吨产能一次性向市集投放之前，在“价钱优先”的策略下，钾肥行业供应冲击仍不错通相当部企业的供给收紧来应酬。因而咱们算计2024-2026年为国内企业扩产的关键卡位期。
▍价钱判断：各人钾肥价钱底部基本明确。
2022年以来，大多数钾肥坐褥企业濒临动力、运载以及买卖壁垒等要素侵扰，老本多有耕种，其中前苏联地区耕种幅度最为显耀，为钾肥价钱提供更强的老本支捏。在获得合理利润的假定下，算计巴西地区的钾肥价钱底部在302-320好意思元/吨（CFR），与之相较：中国的入口大左券价钱咱们算计在280-300好意思元/吨，各人钾肥价钱当今基本处于底部区间。
▍风险要素：
需求不足预期，钾肥价钱进一步下滑；钾肥扩产证据捏续低于预期；税收策略调节，钾肥坐褥老本增多；大左券价钱低于预期；极点天气影响，食粮价钱变动超预期；各人买卖不褂讪性增多；国内钾肥入口受阻。
▍投资策略：
各人钾肥价钱底部区间较为明确，需求端，食粮价钱低位，后续存在进一步上行空间；供给端，2024-2026年属于低产能投放阶段。咱们推选两条投资干线：1）钾肥价钱随供应的短期错配呈现弱反弹，界限上风将带来事迹耕种；2）卡位国外新建产能空窗期，快速膨胀增重利润。
