发布日期：2024-08-23 15:42 点击次数：156
要是不是前年推放洋内首家领有自主常识产权的新式冠状病毒(mRNA)疫苗，石家庄制药龙头企业——石药集团在国内的名气，未必远远不如A股中的江苏恒瑞医药、粤港澳大湾区里的广药白云山。
其实，石药集团早在1994年就奔赴香港主板上市融资，并在2018年选入香港恒生指数成份股，成为恒指编制近50年来首只医药股，并被称为“恒指医药第一股”。
南都健闻石家庄生物医药产业深调研系列报谈第二篇，侧重先容石药集团连年来在立异研发上的高进入和政策布局，以及由此带来的中枢竞争力和发展后劲。与此同期，调研团还通过一系列的财务数据，从中比较广药白云山与石药集团之差距。
01/研发进入PK
石药勇作念“大花洒”
广药“九牛拔一毛”
守正立异，能源抑制，或可概述南都健闻调研团石家庄之行的感受。
在位于石家庄高新区的石药集团总部企业文化展示区，一块动态的蓝色屏幕引起了调研团的珍视，上头澄莹地显现着（时辰：2024-06-26）：职工数目：28008（东谈主）；为人人制造药品：102055221（支/片）；使用石药产物拆除病痛的患者：107877（东谈主）……
而另一块则是对于集团立异的数据统计：年研发进入7+亿好意思元；300+博士及国外高端研发东谈主才；300+在研项目；5个人人研发基地；2000+科研履行室与病院临床一线研发东谈主员；200+年禀报专利；17个国外临床品种……这两组数据，无疑暗含着石药集团的中枢竞争力和发展后劲，也镌刻着石药东谈主的自傲与荣光。
石药集团是石家庄生物医药产业的龙头企业。未必是在港股上市的起因，它似乎莫得A股的恒瑞、广药白云山名气来得大。但不论是从市值已经从对所在税收孝敬而言，其地位均等同于广州的广药白云山。让东谈主诧异的是，在立异研发这块，两者进入差距甚大。
从过往7年来的进入可以看到，石药集团自2019年起，研发用度就处于两位数的增长。2021年该项用度首破30亿元，2022年在此基础上增长16.1%，2023年狂飙至48.3亿元，石药集团因此进入人人研发进入500强！
而广药白云山在2021年至2023年间，研发用度划分为8.75亿元、8.2亿元、7.82亿元，近三年累计进入24.77亿元，还够不着石药一年的研发用度。
02/处分水平PK
营收规模不如广药但利润高
石药处分水平远超国企广药
若论有钱，还得是广药白云山。
年报显现，2023年白云山账上仅货币资金就“趴”着213亿元，加上放在债券投资、其他流动资产等项咫尺的依期进款、大额存单超72亿元，所有这个词约285亿元，占资产比重约36%。石药集团的现款及现款等价物为131亿元，占总资产的28%，若算上非流动资产中的7亿元依期进款，占总资产的30%。
守着一堆现款，广药未免让东谈主认为是个“抠门鬼”，但广药亦然“有所为有所不为”。年报显现，2023年公司销售用度进一步增多，其中告枉然冲破10亿元，占销售总数的17.73%，平均每天狂砸近300万元。与之形成昭彰对比的是，2023年研发用度却减少至8亿元以下。
石药集团2023年销售及分销用度固然高达91.41亿元，但较2022的103.37亿元减少了11.6%。用度较高的原因，一方面是新上市产物的实施，另一方面是销售阛阓更为下沉，掩饰面更广。而用度率裁减，则是因为加强了用度的处分及提升营销举止的收场。再比较行政用度支拨，2023年石药集团11.90亿元，比广药集团的24.22亿元少一半还多。
增增减减的数字背后，反应出企业高层的处分水温存本钱律例技艺。此前就有专科记者据其年报数据如是评价：白云山的整合处分还略显疏漏，强即将自己业务归类……看似形成了一个产业链闭环，但各个业务板块已经较为发散、割裂，枯竭真确的交融协同，并莫得让其业务变得愈加容易不竭，也对其自己处分提议了严峻挑战。
和石药比拟，一语气三年踏进《钞票》“世界500强”的广药集团，似乎显得有点“虚胖”。
从营收和净利润这两项要紧财务数据来看，民企石药集团的营收规模远不足国企广药集团。前者2023年唯一314.5亿元，后者则是755.15亿元。但论赢利技艺，石药集团更优秀——2023年包摄于公司激动的净利润为58.73亿元，而白云山唯一40.56亿元。若论对所在政府的孝敬来看，石药弘扬也可以，2022年利税112亿元，增长16.24%。
而在广州，业内对市政府辅助广药集团“一家独大”的作念法颇有吞吐，以致认为这是变成广州的立异药、新式疫苗的发展不如中山、珠海、深圳的原因之一。据2023年年报，广药白云山最近3年共收到政府补助10.59亿元（其中2023年收到政府补助2.47亿元，为近五年以来的最低值）。
03/生化药PK
超等大单品金戈对恩必普
石药的护城河筑得更高广
有兴趣的是，石药和广药都领有一个“吸金兽”。一个是脑卒中调整领域里人人当先药物恩必普（丁苯酞软胶囊）；一个是有国产“伟哥”之称的男性用药 “金戈”。前者是石药于1999年花重金从中国医学科学院买来专利后，自主研发而成且领有独家专利的原立异药；后者是请来“伟哥之父”诺贝尔奖得主穆拉德作念时刻调换收效研发出的“国产替代”的首仿药。
南北两家企业因此吃上“立异红利”N多年。像恩必普，即使进入集采后价钱降幅超50%，但其2023年销售额已经高居54亿元；而金戈即便靠近专利过期的困局，其2023年营收仍再立异高，几近13亿元。
但在面对国度医保集采时，两家药企的弘扬却人大不同：
●恩必普是脑卒中防患、事中进攻调整和康复后期闭环首选药。在还仅仅收到招标采购意向时，石药就积极主动参与，并最终下调了1/3-1/2报价而中标的；
小程序开发●金戈已经一款可灵验缓解生僻病肺动脉高压（俗称“蓝嘴唇”）的药。主要通过零卖端销售的金戈，在2020年第三批天下药品聚集采购投标中，因不肯降价而落第。其每片40元高下的价钱，与中标的王人鲁制药分娩的仿制药“千威”2.08元/片(25mg)的价钱形成昭彰对比。
进入集采照实会导致产物利润下落，但积极参与国度谈判、聚集采购，承担为国民提供经济、灵验的调整妙技，是一家药企欢喜担的社会累赘。其实恩必普的集采药品的规量、分娩量远超金戈，为何广药“宁丢集采也不肯丢结尾零卖阛阓”呢？未必与这两家药企在“立异”上的弘扬不同接洽。
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在恩必普之后，石药就火力全开“腐朽”于立异之中且爆款连连。如抗肿瘤领域三大单品——多好意思素（国内首仿，2022年营收13亿元）、津优力（国内首个自研长效升白药，2022年营收22亿元）、克艾力（国内首仿），物联网软件开发公司均为10亿+级别的重磅产物；非肿瘤药立异药方面，除神经系统的恩必普、欧来宁外，高血压独家专利药玄宁已经中国脉土企业首个赢得好意思国FDA十足批准的立异药，2022年销量高达20多亿元。
最值得一提的是，在疫情惨酷时代，石药集团主动向国度关联部门请缨，运转mRNA疫苗研发。在进程两年的时刻攻关后，领有人人当先的纳米制剂训导的石药集团，于前年拓荒出世界第三款、国内第一款mRNA疫苗（SYS6006）。固然这款疫苗无法收回进入本钱，但通盘的付出并莫得糟践——在mRNA疫苗（SYS6006）之后，本年石药集团又将推出一个mRNA眷属确住持拳头新品。
收场现在，立异药已成为石药集团第一大收入开端，该业务的收入占比几近六成。
石药立异药管线的布局，有东谈主会认为“浩大”，但其实丰富的储备背面，已极度条管线布局在现在炙手可热的领域上。如在ADC板块，据Insight 数据库统计，石药共有7款在研，并有两款收效授权出海。
据石药集团展望，改日五年该公司或有近50个立异药及新式制剂药物禀报上市，以及逾60个仿制药上市。环节的是，其中大部分聚焦于肿瘤领域。仅本年以来，就已有6个新品获批上市。其中，罗沙司他胶囊、哌柏西利片均为国内首仿。
反不雅广药集团，这样多年来其不息暗示：立异是集团实现高质料发展的“法宝”。但现在除了“金戈”这棵新栽的“钱树子”外，还莫得大黑马“跑”出来。在其“大南药”中的中成药板块，前年卖得最佳的消渴丸、小柴胡颗粒、滋肾育胎丸、华佗再造丸这四大单品和清开灵系列，所有这个词营收还不到21亿元，只占大南药营收比重的19.2%。
多年来，广药在表露年报时一直强调在研项目有逾百个近两百个，但也仅仅迷糊地说项目“包括新药拓荒、仿制药一致性评价、产物二次拓荒和食物、保健食物拓荒等方面”。
从2023年年报中可看到，广药集团新药的主要在研项目共有五项（见下表）。
其中，唯一骨化三醇软胶囊的仿制为前年新增项目；另一个是研发进入同比攀升85%的冻干东谈主用狂犬病疫苗（Vero细胞）。现在我国上市的狂犬疫苗（被迫免疫东谈主用狂犬球卵白）杰出十种以上，广药选用的Vero细胞时刻，固然是肃穆型研发念念路，但因为该时刻出身于今已有70多年，相对老练、踏实，相较其它疫苗企业拓荒的东谈主二倍体细胞，在适用年事段等方面存在代差，是以未必率获批即逾期。像深圳康泰生物研发的第三代产物——冻干东谈主用狂犬病疫苗（东谈主二倍体细胞）已于本年4月上市，并已完成了23个省（市、自治区）的准入；另一款重庆智飞生物的冻干东谈主用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）也已完成临床覆按，展望报产在即。
再看其他两款在研项目，均为抗肿瘤药，不知因何前年大幅减少研发进入。从它们所处的研发阶段来看，距离上市还驴年马月。
调研团据公开信息发现，广药“立异”的重点似乎更多的是落在了“先锋中医”这块。
现在，广药大健康板块中的王老吉凉茶，是公司最大的“现款牛”，年营收过百亿。为了杀出重围赢得年青阛阓，广药提议发力“先锋中医”，立异性产物多是快消品和保健品。如：拓荒刺柠吉饮品、灵芝孢子油等医药产物；推出山茶花味凉茶、藤椒青提口味凉茶、榴莲风范凉茶等植物饮料新品；与好意思晨集团合伙组建牙膏公司，推出“白云牙膏”系列新品等。此外，即是所谓的营销形状的立异。
从广药集团对立异产物“琳琅满目”的追乞降在研程度条来看，变成今天超等大单品稀缺的场面并不奇怪。
一位医疗板块的资深商议东谈主员认为：石药集团的“护城河”非广药集团能比。广药进入多数资金去作念渠谈宣发，进军日化、保健品和食物企业，“卷”的是低端但收益更快的食字号、健字号（药物属性），这是一种“恰烂钱” 的弘扬。
亦有二级阛阓投资者发网文机敏地指出：公司（广药白云山）其实是一家险些莫得太多有息欠债、不需要大额资金进入且蓄意举止持续产生多数现款流入的公司，账面却保留着数倍于投资分拨所需的现款，（这正巧）反应出公司资金期骗技艺低下、处分层不念念越过。既不想找到好的投资项目，也不肯加大分成，不求有功但求无过，也可能是因为处分层十足不持有公司股份，因此对加强处分、提振事迹、加大分成没什么能源。
04/
借力打力PK
广药投10亿元设产业基金
石药伸手到大湾区收购明星企业
手持一大堆现款除了研发和销售进入外，还能作念什么？
未焚徙薪极具危急感的石药集团以致把手“伸”向了沉除外的广州立异公司。2022年2月，石药通过收购珠海至凡赢得了广州铭康生物的51%股权。如斯“弧线救国”，十足是因为铭康生物领有一款具有自主常识产权的立异药“明复乐”，它主要用于急性心肌梗死发病6小时以内患者的调整。
这起并购案，被业界认为是石药为叛逆恩必普专利到期后所作念的准备。把 “心梗救命针”明复乐纳入囊中，照实有望与恩必普产生广泛协同效应，在丰富心脑血管产物线的同期，也能使该公司调整脑卒中的产物时辰关隘前移。本年2月5日，明复乐获批上市。据东吴证券预测，“明复乐”的销售峰值将达到20亿元。
生物制药当作国度当下鼎力发展的新兴产业，代表了科技进步的宗旨，设想空间相配大，阛阓估值也较高，广药集团似乎也想通过建设新基金布局医药健康项目的新业态，以达到四两拨千斤之功。从最新建设的两只基金——沃博联广药基金和广药创投基金的出资额度来看，所有这个词不外10亿露面。而据广药白云猴子告表露，广药创投基金条款对单个项目的投资额不杰出2亿元。
家喻户晓，在生物医药领域存在着“双十定律”，即需要杰出10年时辰、10亿好意思元的本钱，才有可能收效研发出一款新药，生意化已毕之路更是漫漫无期。“对单个项目的投资额不杰出2亿元”的设限，未必评释了国企对风险投资的严慎，但些许也会影响判断和决议吧？
通过以上多项接洽的横向比较，可以看出，石药集团有许多所在值得嘉赞和学习。终点是在闇练药企“含金量”的研发技艺这个关节接洽上，可以看到石药东谈主专科而特有的阛阓眼神，和勇于承担高风险的立异勇气。恰是借助这些气派，才筑起了民企自我叛逆阛阓风险的“护城河”，实现了原料药分娩商向国度级立异型药企的圆善转型，赢得了阛阓，也赢得了同业的尊重。
谋划：李阳
南都健闻调研团 黄海珊 王谈斌 发自石家庄
南都制图：甘丹物联网app开发