物联网app开发 ASML和川普阿谀“虚晃两枪”？台积电“镇场”还怕啥
文 | 海豚投研物联网app开发
台积电（TSMC）于北京时间2024年7月18日下昼的好意思股盘前发布了2024年第二季度财报（收尾2024年6月），重心如下：
1、收入端：量价皆升，创历史新高。2024年二季度台积电收入终了208亿好意思元，创历史新高，超功绩引导区间上限（196-204亿好意思元）。本季度收入环比增长10.3%，其中出货量的维度带来影响+3.1%，出货均价的维度带来影响+7%。受3nm出货量晋升的影响，公司本季度终了量价皆升。
2、毛利及毛利率：渐渐走出低谷。2024年二季度台积电的毛利率53.2%，略好于引导区间（51-53%）。本季度出货均价的晋升，对消了成本端的加多，最终毛利率略有上涨。3nm上量，有望带动毛利率走出低谷；
3、晶圆结构端：HPC开启3nm节点。跟着HPC（高性能打算：其中包含AI及数据中心关系芯片）开启3nm节点，公司本季度7nm以下的收入占比晋升至67%。刻下公司的3nm制程，主要涵盖了智高手机和高性能打算的需求。跟着下半年电子居品进入旺季，3nm占比有望陆续晋升。本季度好意思国地区收入占比依然褂讪在65%摆布。
4、台积电功绩引导：2024年第三季度预期收入224-232亿好意思元（商场预期225.28亿好意思元）和毛利率53.5-55.5%（商场预期52.5%）。收入端环比增长7.7%-11.5%，主要收货于高性能打算的需求带动和苹果新机的备货。毛利率陆续回升，主如若因为3nm出货量的增长，带来公司居品均价的晋升。
海豚君举座不雅点：公司本次财报是可以的。
本季度收入和毛利率都超商场预期，主要收货于AI等需求推动了3nm量产的加多，公司举座功绩进一步向先进制程集中。
比拟于财报数据，公司也给出了超预期的下季度引导。公司预期第三季度收入224-232亿好意思元（商场预期225.3亿好意思元）和毛利率53.5-55.5%（商场预期52.5%）。毛利率方面的亮眼进展，主要收货于公司在3nm的出货量晋升是超预期的。跟着AI需求的晋升和苹果新机的备货，公司毛利率有望走出阶段性的低谷。
商场关注的成本开支，公司按时上调了之前的预期下限。将全年筹画的280-320亿晋升至300-320亿。诚然只是调高了区间下限，但这个操作也标明公司的臆测运行向好，而下半年公司也将进入成本参加的旺季。
举座来看，跟着二季度高性能打算开启新制程节点，台积电的3nm有望终了实在的起量。跟着3nm产能的开释，有望推动公司功绩的回讲理2nm的研发职责。而进入下半年电子居品旺季，公司的功绩将迎来昭彰的晋升。由此，公司的臆测运行向好，并上调了公司全年景本开支筹画的下限。
1）从短期看，诚然昨天ASML的臆测稍显世俗，但台积电的本次财报如故为商场带来了信心。收入和毛利率都超预期，并给出了可以的引导，下半年功绩将有昭彰晋升。
2）中恒久看，台积电又将开启新一轮制程迭代的准备职责，跟着3nm制程运行坐蓐高性能打算居品，下半年占比有望晋升至2成以上。制程上量，工夫为公司带来利润端的孝敬，终了良性轮回。3nm大规模量产后，公司也将遵循进犯2nm。
诚然公司刻下估值也曾晋升至25倍摆布，但AI的鼎沸需求如实也带来功绩上的昭彰变化。只有AI等需求能陆续给公司带来功绩上的晋升，这股海浪也将陆续支援住商场的信心。
app以下是海豚君对台积电的具体分析：
收入端：量价皆升，创历史新高
台积电在2024年第二季度终了营收208.2亿好意思元，创历史新高，超功绩引导区间上限（196-204亿好意思元）。本季度收入环比增长10.3%，主要收货于高性能打算的需求晋升。
台积电的季度收入，由于每月信营见解的公布，商场预期也曾充分。而本季度台积电收入中，价钱和出货量分歧若何变化的呢？
海豚君从量和价的维度，来不雅察台积电二季度收入增长的主要推能源：
1）量的维度：2024Q2台积电的晶圆出货量3125千片，环比增长3.1%。环比出货量陆续增长，主如若高性能打算的需求带动。公司诚然出货量在上涨，但对扩产还不积极。台积电本季度的成本开支63.6亿好意思元，公司成本开支仍看守在相对较低的位置。
2）价的维度：2024Q2台积电的晶圆单晶圆收入（等效12寸片）6662好意思元/片，环比晋升7%。台积电晶圆出货均价上涨，主如若收货于本季度3nm占比晋升的影响。本季度公司7nm以下制程收入占比进一步晋升至67%。
结合台积电给出的下季度引导，三季度预期终了收入224-232亿好意思元（环比增长7.7%-11.5%），毛利率53.5-55.5%（商场预期52.5%）。三季度的营收有望陆续创出新高，物联网app开发主要收货于高性能打算的需求增长和苹果新机的备货。
毛利及毛利率：渐渐走出低谷
台积电在2024年第二季度终了毛利110.7亿好意思元，环比增长10.6%。毛利端的环比晋升，主如若收入增长的影响。2024Q2台积电的毛利率53.2%，环比晋升0.1pct，好于商场预期（52.6%）。
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商场对台积电最为存眷的两项数据就是，收入和毛利率。由于每月信营数据的公布，季度收入基本已被商场预期。而毛利率则是本次季报中，商场关注的焦点之一。海豚君将对分析本季度毛利率晋升的主要驱能源：
“毛利=单晶圆收入-固定成本-可变成本”
1）单片晶圆收入（等效12寸）：2024Q2台积电单晶圆收入约6662好意思元/片，环比加多435好意思元/片。跟着高性能打算领域的出货，3nm占比在本季度昭彰上涨，从而带动居品均价的晋升；
2）固定成本（折旧摊销）：2024Q2台积电平均固定成本约1634好意思元/片，环比下落37好意思元/片。诚然折旧摊销总量有所增长，但晋升的产量使得单元固定成本有所下落；
3）可变成本（其他制造用度）：2024Q2台积电平均可变成本约1486好意思元/片，环比加多234好意思元/片。3nm晶圆占比的晋升，晋升了公司的制酿成本；
抽象以上拆分，2024Q2台积电单片毛利3543好意思元/片，环比加多238好意思元。本季度单片毛利有所晋升，其中单元价钱加多了435好意思元，笼罩了加多的成本项。
台积电收入的进展此前商场已有预期，而毛利率是主要关注点。跟着3nm的量产陆续带动公司居品均价的晋升，对公司毛利率有正向作用。结合公司下季度的引导53.5-55.5%来看，台积电的毛利率运行走出阶段性低谷。刻下3nm占比在15%摆布，海豚君合计在AI、苹果新机等推动下，公司下季度3nm的占比有望陆续晋升。
晶圆结构端：HPC开启3nm节点
3.1晶圆收入占比（按专揽类型）
智高手机和HPC是台积电最大的收入起首，两者所有占比达到85%，是公司卑鄙收入的最大起首。
卑鄙细分专揽看，本季度智高手机业务占比再次下滑至1/3，主如若因为手机商场的需求虽有好转，但还未见昭彰握续性。公司高性能打算的份额再立异高，达到了52%。从卑鄙情况看，刻下公司业务仍然呈现结构性的特征，收入增长主要收货于AI等需求的拉动。
海豚君合计跟着高性能打算运行进入3nm节点，关系收入有望陆续晋升。下半年也将进入苹果新机的发售期，手机收入也将取得季节性的回升。举座来看，公司下半年的收入将昭彰好于上半年。
3.2晶圆收入占比（按制程节点）
本季度7nm以下的收入占比陆续晋升至67%，先进制程端的收入也曾是公司的主要起首。具体来看，本季度公司3nm收入占比回升至15%，而5nm的收入占比看守在35%摆布的水平。
海豚君合计本季度3nm产量晋升，主要收货于高性能打算的大客户拉货，将公司的新品在鼓动到了3nm节点。再看5nm，公司的产能依然是相对饱和的现象。
从公司给的下季度引导看，2024Q3公司功绩将受益于高性能打算领域的需求增长和苹果新机的备货。在两者的推动下，公司3nm节点占比有望陆续晋升。从公司制程节点的历史变化看，3nm占比有望晋升至2成以上。3nm起量，有望带动公司盈利才略的回升。
3.3晶圆收入占比（按地区）
从各地区收入来看，北好意思地区仍是台积电最大的收入起首，收入占比达到65%。这是由于北好意思地区有苹果、高通、英伟达、AMD等大客户，使得台积电和好意思国之间有很强的交易绑定关系。除北好意思除外，中国地区和亚太地区是其余的两大收入起首，本季度占比分歧为16%和9%，本季度中国地区的收入昭彰回升，部分企业加大了在台积电的流片。
结合各公司和产业链情况，海豚君合计刻下半导体商场的需求仍然呈现结构性的特征，在公司的客户中，主要收货于英伟达、AMD等高性能打算领域客户的拉货。下半年也将进最先机等电子居品旺季，关系收入有望得以回升，但需求面的握续性仍需陆续关注。
